واگرایی معنادار در بورس

سه‌شنبه بورس روزی پرتناقض داشت. از یک‌سو نماگر اصلی درخشان بود و از سوی دیگر بدنه‌ بازار نشانه‌های ضعف بروز داد. 
خروج نقدینگی حقیقی در روز مثبت شاخص، پیام روشنی از بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران خرد به روند اخیر است. 
این واگرایی هشدار می‌دهد که بازار بدون پشتوانه فراگیر نمی‌تواند صعودی پایدار داشته باشد.

شاخص‌ها و پیام واگرایی
دیروز شاخص کل با رشد ۳۴,۶۳۹ واحدی (+۱٫۲۸٪) به ۲,۷۳۵,۱۷۴ واحد رسید.
اما شاخص هم‌وزن ۵۶۵ واحد افت کرد و به ۸۰۸ هزار و ۲۴۷ واحد رسید. 
کارشناسان معتقدند افت شاخص هم‌وزن، یک واگرایی آشکار بود.
این وضعیت نشان می‌دهد تنها تعداد محدودی از نمادهای بزرگ (عمدتاً در گروه‌های فلزی و پتروشیمی) شاخص را بالا کشیدند، در حالی که بدنه بازار از این رشد بی‌بهره ماند. 
چنین صعودی شکننده است و اگر در روزهای آینده نمادهای کوچک‌تر همراه نشوند، شاخص کل نیز در معرض بازگشت قرار خواهد گرفت.

هشدار پولی در دل رشد
بر اساس داده‌ها، ۵۹۰ میلیارد تومان پول حقیقی از بازار خارج شد.
این خروج در روزی که شاخص کل مثبت بود، اهمیت ویژه دارد؛ به این معنا که رشد امروز بیشتر بر دوش بازیگران حقوقی و صندوق‌های بزرگ بوده است، نه استقبال عمومی سهامداران خرد.
چنین الگویی معمولاً پیش‌درآمدی برای کاهش اعتماد و ضعف در ادامه روند است. 
سرمایه‌گذار حقیقی وقتی حتی در روز مثبت می‌فروشد، نشان می‌دهد هنوز به پایداری بازار باور ندارد.

نقدینگی بدون کیفیت
ارزش معاملات خرد ادیروز حدود ۱۴,۳۰۰ میلیارد تومان ثبت شد؛ عددی نسبتاً بالا که نشان‌دهنده حضور فعال معامله‌گران است.
اما نکته کلیدی در ترکیب این معاملات است: بخش عمده گردش نقدینگی به سمت چند نماد بزرگ شاخص‌ساز هدایت شد.
ارزش بالای معاملات خرد زمانی کیفیت دارد که به صورت گسترده بین صنایع توزیع شود؛ در غیر این صورت رشد بازار عمق نمی‌یابد.

شکست نیم‌بند شاخص
شاخص کل توانست از مقاومت کوتاه‌مدت عبور کند و به ۲.۷۳ میلیون واحد برسد. 
با این حال، واگرایی با شاخص هم‌وزن و نبود ورود پول حقیقی اعتبار این شکست را زیر سؤال می‌برد.
اگر بازار در دو روز آینده نتواند این سطح را حفظ کند، احتمال بازگشت به زیر ۲.۷ میلیون بالاست. حمایت نخست حوالی ۲.۶۸ میلیون واحد قرار دارد.

احتیاط سرمایه‌گذاران
خروج پول حقیقی در روز مثبت نشان‌دهنده‌ی فضای رفتاری محتاطانه است. 
معامله‌گران خرد به جای همراهی با رشد، ترجیح دادند نقد شوند.
این رفتار می‌تواند به ترکیب عوامل کلان وابسته باشد؛ از جمله نگرانی‌های ارزی، وضعیت نرخ بهره بین‌بانکی و ریسک‌های سیاسی.
در چنین شرایطی حتی رشد اسمی شاخص هم نتوانسته اعتماد دوباره ایجاد کند.
وحید جعفری، کارشناس بازار سرمایه پر گفت‌وگو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری فارس گفت: امروز شاخص کل صعود کرد اما هم‌وزن افت داشت. این واگرایی نشان‌دهنده رشد شاخص‌محور است. یعنی چند نماد بزرگ بار صعود را به دوش کشیدند ولی بقیه بازار همراهی نکردند. چنین وضعیتی پایدار نیست مگر اینکه بدنه بازار به حرکت بپیوندد.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: خروج پول حقیقی در روز مثبت یک زنگ خطر است. وقتی حقیقی‌ها در روز سبز هم فروشنده‌اند، یعنی هنوز به روند بازار اعتماد ندارند. رشد، بدون پول تازه دوام ندارد.
وی افزود: سرمایه‌گذاران در چنین شرایطی بهترین راهبرد ورود پله‌ای و انتخاب سهم‌های بنیادی است. سرمایه‌گذاران باید نقدینگی بخشی از پرتفوی را حفظ کنند و از دنبال کردن صرفاً شاخص کل پرهیز کنند.

بازار به کجا می‌رود؟
بورس دیروز تصویری دوگانه داشت؛ صعود ظاهری نماگر اصلی در کنار خروج پول حقیقی و افت هم‌وزن. 
این تضاد نشان می‌دهد بازار هنوز به اعتماد عمومی نرسیده و رشد پایدار نیازمند مشارکت گسترده‌تر و ورود نقدینگی حقیقی است.
اگر امروز جریان پول حقیقی معکوس شود و هم‌وزن همراه شاخص کل حرکت کند، می‌توان به تداوم صعود امیدوار شد.
در غیر این صورت، احتمال عقب‌نشینی شاخص کل از سطح ۲.۷۳ میلیون واحد وجود دارد.